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北玻股份:深加工玻璃设备跨越式三级跳

发布时间:2011-08-22    研究机构:渤海证券

投资要点:

充分激励的股权架构

高学明为公司控股股东及实际控制人,其余自然人股东均为公司高管、核心技术人员及员工,股权激励较充分。

一级跳-钢化设备:半壁河山,稳定成长

公司国内累计市场占有率约为50%,产销量自2002年以来稳居国内第一。同时积极制定扩大出口战略,钢化设备已销往50多个国家和地区。公司现有产能350台,IPO项目新增产能200台,未来在该领域将实现稳定增长。

二级跳-LOW-E镀膜玻璃设备:受益节能政策,发力在即

目前,国内大约有离线低辐射镀膜玻璃生产线50条,大多为进口。公司已成功签订10台低辐射镀膜玻璃设备的销售合同,其中2台的合同已执行完毕。未来将按照完工进度逐步确认收入,该领域将步入快速增长期。

三级跳-TCO镀膜玻璃设备:单线造价高,值得期待

TCO镀膜玻璃设备国内尚无厂家能生产,2009年6月公司与新奥光伏签订了“TCO玻璃生产线合作协议”,目前生产线已组装完成,正在调试。钢化设备售价在百万级别,LOW-E和TCO镀膜玻璃设备在千万级别和亿元级别。一旦公司生产的TCO镀膜玻璃获得市场认可,将逐步承接订单并贡献业绩。

募投项目

拟募资5.97亿元投入:

(1)SM-NG-X节能型玻璃钢化机组技术改造项目;

(2)NGC-X低辐射(LOW-E)镀膜玻璃机组产业化项目。项项目达产后年产增加节能型玻璃钢化机组200台套,年产LOW-E镀膜玻璃设备20套

盈利预测与估值

按照发行后总股本摊薄计算,公司2011-2013年对应的EPS分别为0.45元、0.67元、0.87元。参考公司的成长性和行业龙头地位,我们给予公司2011年28-32倍的市盈率,建议询价区间为12.6-14.4元。

申请时请注明股票名称