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北玻股份:玻璃深加工设备龙头、进口替代潜在市场广阔

发布时间:2011-08-23    研究机构:海通证券

1.个人控股的国内深加工玻璃设备行业龙头北玻股份(002613)是一家专注于玻璃深加工技术,具有完整产业链和持续自主创新能力的高新技术企业。公司的主营业务为:研制、开发玻璃深加工设备和技术;玻璃及产品的加工、销售。主要产品为玻璃钢化设备、玻璃镀膜设备、深加工玻璃。1994年公司创始人开发出国内第一台具有自主知识产权的水平平弯玻璃钢化设备。2007年12月公司研制出中国第一台具有自主知识产权的离线低辐射(LOW-E)镀膜玻璃生产设备。2009年6月,发行人控股子公司上海北玻与新奥光伏能源有限公司签订了“TCO玻璃生产线合作协议”,目前该生产线已经组装完成,正在进行工艺调试。2009年公司成功研发出超大规格平弯玻璃钢化设备,可以生产出超大规格弧形钢化玻璃。

北玻股份由北玻有限整体变更设立。北玻有限成立于1995年5月,由高学明等3人发起设立,注册资本300万元,经过5年发展以及数次增资,至2000年1月注册资本增加至5000万元。2000年5月,北玻有限整体变更为北玻股份,注册资本增加至5283.9万元。截止到发行前,公司注册资本2亿元,股东人数160人(包括法人)。

2.管理层、核心技术人员持有股份,激励较为充分自北玻有限成立以来,公司股权结构不断得以改善,股东人数逐步增加,特别是2006年北玻股份设立投资代表人股权管理制度以来,股东人数迅速增加,管理层有意识让核心技术人员、公司职员持股,使得公司员工可以分享公司成长带来的利益,员工的主人翁意识得以提升。目前公司员工2211人,具有公司股份的员工156人(包括退休员工),占到公司总人数的7.06%,管理层和核心技术人员更是持有公司较多股份。

3.公司以玻璃深加工设备销售为主、深加工玻璃为辅公司的主要产品为玻璃钢化设备,玻璃镀膜设备和深加工玻璃。其中玻璃钢化和镀膜等玻璃深加工设备已占到公司营业收入的72%,占到公司毛利的77%,成为公司最主要的收入和利润来源。

由于玻璃深加工设备单位产品的价值高、生产周期长、客户需求有一定个性化,且公司产品销路广,因此公司主要采用以销定产的业务运作模式,产能利用率一般在85%左右。

深加工玻璃是公司钻研钢化、镀膜技术的副产品,公司自用的这些生产线更多时候是用于新技术研发过程中的实验和试制,及向客户进行设备销售展示。另外公司主要是为一些技术含量高、质量要求高、加工难度大的国内外著名大型公共建筑提供配套的深加工玻璃产品,来促进玻璃深加工设备的销售及新技术的推广。因此深加工玻璃产能利用率低。

4.国家节能政策助推镀膜设备(LOW-E,TCO)销售、高端玻璃的突破有利维持公司的长期竞争力和盈利能力LOW-E镀膜设备已成为公司稳定利润增长点建筑属于能耗大户,近年来世界各国均大力发展节能型建筑,推广使用节能型建筑部品部件。我国建筑能耗各项指标均高于发达国家,建筑能耗在我国能源总消费中所占的比例已经达到30%,且仍将继续增长,建筑外门窗平均耗能约占建筑能耗的50%。造成我国建筑能耗较高这一现象的主要是因为目前国内低辐射镀膜玻璃的普及率仅为约7%,而欧美发达国家低辐射镀膜玻璃的普及率已超过80%,差距巨大。

引进一条完整LOW-E生产线需投资1.40亿-3.18亿元人民币。公司生产的低辐射镀膜玻璃设备性能优越,经上海科学技术情报研究所水平查新检索,该设备已达到国际先进水平,售价仅为国外同类进口产品的1/2左右,与之相比具有较强的替代性和竞争力。

TCO镀膜设备是公司重点研发产品,未来增长可期2007年薄膜太阳能电池市场占有率由2006年的8.2%提升至2007年的12%,而2008年已达到15%-20%。预计到2011年国际光伏玻璃的年需求达到12,785万平方米,按TCO玻璃占其中的30%计算,每年约需要4,000万平方米的TCO玻璃。按照每台TCO镀膜玻璃设备年产100万㎡玻璃计算,到2011年大约需要40台TCO镀膜设备。按照每台TCO镀膜玻璃设备年产100万㎡玻璃计算,到2011年大约需要40台TCO镀膜设备。

2009年,公司开始涉足光伏玻璃设备市场,经过几个月研发,2009年6月新奥光伏能源有限公司以预付1,500万元采购3年TCO玻璃产品的方式与公司控股子公司上海北玻签订了“TCO玻璃生产线合作协议”,目前该生产线已经组装完成,正在进行工艺调试。

高端玻璃将带来经济与社会效益双丰收2009年公司成功研发出超大规格平弯玻璃钢化设备,可以生产出超大规格弧形钢化玻璃(高度12.8米,弧长2.8米,直边直线精度高于1/10000,弧边弧线重复精度高于5/10000,能耗下降30%),将公司的玻璃钢化技术再次推向一个新的高度,利用这一技术发行人子公司北京北玻一举中标美国Apple公司位于纽约百老汇地区旗舰店的玻璃工程。

5.募集资金将有助于公司扩大产能本次公司拟公开发行6700万股,投入两个项目,其余补充营运资金,项目投资额为6亿元,该项目投产后能够快速扩大公司的产能和长期盈利能力。具体情况见下表。

第一个项目为新建SM-NG-X系列节能型玻璃钢化机组技术改造项目,作为公司深加工设备的研发中心和生产总装基地的重要组成部分,项目总投资28478.34万元。项目达产后年产增加SM-NG-X系列节能型玻璃钢化机组200台套。

第二个项目为NGC-X低辐射(LOW-E)镀膜玻璃机组产业化项目,项目总投资额31230.24万元。项目达产后年产NGC-X低辐射(LOW-E)镀膜玻璃设备20套,计划投产第一年达到设计生产能力的30%,第二年50%,第三年80%,第四年达到设计能力的100%。

6.盈利预测与投资建议产销情况预测根据公司的投资规划,对公司未来的产品销售情况进行预测。预计未来年公司营业收入将有较快增长。

盈利预测预计公司2011年-2013年摊薄后每股收益为0.45、0.64、0.85元。

申请时请注明股票名称