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北玻股份新股研究报告:玻璃深加工设备国产化领先企业

发布时间:2011-08-30    研究机构:爱建证券

调研

一、投资亮点:

北玻股份(002613)公司是一家集玻璃深加工设备和深加工玻璃产品的研发、生产和销售为一体,具有完整产业链和持续自主创新能力的高新技术企业。公司的主营业务为:研制、开发玻璃深加工设备和技术;玻璃及产品的加工、销售。

公司业务及核心技术可以总结为:三大核心技术(钢化技术、LOW-E镀膜技术、TCO导电膜技术)和四大产业链(钢化、镀膜、光伏太阳能、玻璃深加工)。现阶段收入利润过半来自钢化玻璃设备。

LOW-E玻璃生产设备未来将给公司创造大部分盈利,目前公司生产的离线镀膜设备性能优越,已达到国际先进水平,而售价控制在国外同类进口产品的1/2左右,正在进行进口替代推广工作。截至2010年底,公司共签订了8条LOW-E镀膜生产线的销售合同,2009年和2010年公司各有1条LOW-E镀膜生产线完成安装并实际投入运行。

公司深加工玻璃不是未来利润增长看点,是深加工玻璃技术过程中的副产品,主要通过高端深加工玻璃产品的宣传作用来促进公司玻璃深加工设备的销售及新技术的推广。

我们预计公司的盈利增长主要在2013年,按照发行后股本2.67亿计算,2011年-2013年EPS为0.41元、0.51元、0.87元,发行价13.5元对应的市盈率为32.68倍,已经比较高了,上市首日震荡区间在15元附近,空间不大,暂时给与“中性”评级。

风险提示:LOW-E玻璃生产设备产能扩张、产品技术出现问题、达产时间延迟、LOW-E玻璃生产设备市场拓展不力

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