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北玻股份:收入增速放缓,未来市场前景广阔

发布时间:2011-10-24    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入6.13亿元,同比增长14.85%;营业利润6,756万元,同比增长12.1%;归属母公司净利润6,587万元,同比增长37.8%;每股收益0.32元。

费用率下降,毛利率小幅下滑。2011年前三季度公司产生的销售费用为3,590万元,同比下降3.01%。管理费用7,260万元,同比下降2.34%,财务费用-8万元,同比下降123.13%。财务费用同比下降是因为公司募集资金利息收入增加所致。公司综合毛利率为29.32%,同比下降3.14个百分点。

市场空间广阔。公司从事玻璃深加工技术及设备的研发,设计和制造,其主要产品包括平弯玻璃钢化机组,Low-E 镀膜玻璃机组,是玻璃深加工设备国产化的领头企业。深加工玻璃的需求主要源于房地产和汽车,加上与地产密切相关的家具行业,需求占比达到深加工玻璃的95%,虽然目前受房地产调控政策及汽车限购影响下游需求有所放缓,但是2010年中国深加工玻璃产量仅占全部玻璃产量的36.8%,与世界平均水平60%以及发达国家80%以上的深加工率相比,仍有很大的空间。

公司技术领先。公司拥有多项专利、技术以及人才储备,并拥有一百个产品,凭借强大的技术优势,公司通过竞标中得国家大剧院、上海世博会、鸟巢和水立方等多个项目,展示了公司高水平的玻璃工艺。

募投项目将会使得公司快速发展。募集资金主要用于SM-NG-X节能型玻璃钢化机组技术改造项目和NGC-X低辐射镀膜玻璃机组产业化项目,预计可增加玻璃钢化设备产能200、Low-E设备产能20台。新项目能完成对钢化难度高的离线低辐射镀膜玻璃的钢化,拥有广阔的市场前景,目前募投项目正在实施中。

盈利预测:预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.43元、0.51元和0.71元,对应2011年10月19日14.33元的收盘价,市盈率分别为34倍、28倍和20倍,给予“中性”投资评级

风险提示:需求进一步放缓,募投项目进展低于预期。

申请时请注明股票名称